青岛啤酒2024年报，中高端产品“以价补量”，每股派息2.2元

青岛啤酒在行业寒冬中展现了龙头企业的韧性，但营收下滑的警报尚未解除。未来，能否通过高端化提升品牌价值、通过国际化打开增长天花板、通过ESG构建差异化壁垒，将决定其能否在存量市场中突围。

 核心业绩：量减利增背后的结构升级

在啤酒行业整体承压的2024年，青岛啤酒交出了一份成绩单：全年营收321.38亿元，同比下降5.3%；净利润43.45亿元，逆势增长1.81%。这份"量减利增"的财报背后，折射出中国啤酒行业深度调整期的生存法则。  从销量数据看，青岛啤酒全年753.8万千升的销量，较上年减少5.85%，降幅略高于行业整体0.6%的下滑。这背后既有全国啤酒消费总量连续六年萎缩的大环境影响，也反映出公司主动收缩低端市场的策略选择。

 值得关注的是，青岛主品牌销量占比提升至57.6%，中高端产品贡献315.4万千升，占总销量41.8%，产品结构持续向金字塔上部攀升。正是这种"砍低端、提高端"的战术，支撑起40.11%的毛利率，同比提升1.6个百分点。

 成本端的优化同样亮眼。通过优化采购策略、提升生产效率和物流管理，公司营业成本同比下降7.72%，降幅超过营收下滑幅度。特别是在大麦等原料价格回落背景下，直接材料成本减少9.06%，展现出供应链管理的精细化水平。

财务健康度：高派息背后的底气

在盈利能力方面，青岛啤酒展现出老牌龙头的底蕴。3.19元的基本每股收益，15.38%的加权平均净资产收益率，均维持行业领先水平。资产负债表的稳健性更显突出：流动比率和速动比率均大于1，手握179.79亿元货币资金，占总资产35%，抗风险能力强劲。

公司延续高分红传统，拟每股派息2.20元，分红率高达69.07%。以年报披露日股价估算，股息率约3.2%，在消费板块中颇具吸引力。这种"现金奶牛"属性的维持，得益于其21.89元/股的每股净资产和和低于行业平均的3.6倍市净率估值。

行业竞争：高端化赛道的攻防战

横向对比来看，青岛啤酒的业绩表现折射出行业分化加剧的现实。  华润啤酒全年营业额386.35亿元，同比微降0.76%；股东应占溢利47.39亿元，同比减少8.03%；  2024年财报显示，百威亚太全年收入62.46亿美元，同比下滑7%；净利润7.26亿美元，同比下降14.79%。中国市场成为最大拖累。

重庆啤酒（600132.SH）发布2024年度业绩快报，多项数据同比均有下滑。其中，营业总收入146.45亿元，比上年同期减少1.15%；营业利润31.85亿元，比上年同期减少5.02%；利润总额31.74亿元，比上年同期减少5.98%。

青岛啤酒的竞争优势体现在：1）品牌价值2646亿元持续领跑，获评2024全球最强啤酒品牌；2）全国57家生产基地形成的供应链壁垒；3）研发投入同比增长2.12%，推出奥古特A系列等新品。

 但隐忧同样存在：东南地区营收暴跌24%，港澳及海外市场下滑24%，区域失衡问题凸显。

未来挑战：存量市场的创新突围

当前啤酒行业已进入"量稳价升"的新阶段，2024年全国规模以上企业产量3521万千升，同比微降0.6%，但吨酒收入持续提升。青岛啤酒面临的挑战具有行业共性：1）人口老龄化加速，主流消费群体萎缩；2）精酿啤酒、预调酒等替代品冲击；3）包材、物流成本波动风险。  公司的破局路径清晰可见：  1）加快TSINGTAO1903酒吧等场景创新，2024年线上销售增长21%；2）推进"可持续灯塔工厂"建设，23家工厂获评国家级绿色工厂；3）海外市场拓展至120个国家，但需突破区域性局限。值得关注的是，其投入运营的青岛啤酒科技研发中心，或将成为破解同质化竞争的关键。

来源： 酒与文明